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市场概览

多晶硅、奢侈品、消费电子等概念涨幅处于最高水平。

可转债市场的表现欠佳。中证转债下跌了 0.33%，转债的平均跌幅为 0.84%。在市场当中，矿业方面的大牛股国城矿业是以一字板的形式跌停的，国城转债出现了暴跌，跌幅达到了 8%。

仅5手将常汽转债打入临停

今日市场出现一个特别的现象，在常汽转债 9:30 的集合竞价阶段，有 5 手卖单以低价成交，使得常汽转债大幅下跌 30%，进而触发了临停。而与此同时，其正股常熟汽饰却反而上涨了 0.73%。

沪市临停规则规定，30%的临停需在 14.57 复牌。复牌之后，引发了众多投资者进行抢筹的行为，转债价最高上涨到了 161 元，涨幅达到 8%，与此同时，常熟汽饰大跌 3%以上。

常汽转债至收盘时下跌了 0.87%。常熟汽饰的正股大跌 3.48%。转股溢价率从昨天的 2.92%上升到了 5.71%。

整个交易过程来看，吃亏最大的或许是这样的投资者：他们以下跌 30%后的低价卖出了 5 手。常汽转债昨日报收 145.48 元，今日以 102.73 元卖出，亏损了 2137.5 元。若不是有意为之，很可能是该投资者在使用市价委托时出现了乌龙指。

常汽转债属于沪市，适用于沪市的市价委托规则。

沪市的两种市价委托方式为

最优五档即时成交剩余撤销：仅允许与在有效竞价范围内对手方最优的五个价位的申报队列进行撮合成交；也就是我们熟知的五档买单和五档卖单，若成交后还有剩余的委托（包含部分成交以及未有成交的情况），交易主机会即刻对剩余部分进行撤单处理。

这里的限价等同于先成交部分的成交价。

该投资者用以上任何一种市价委托进行卖出操作。开盘时交易较为清淡。盘面的买一单价格是 102.73 元。所以该卖单的成交价为 102.73 元。最终导致了大幅亏损。

2007 年 2 月 28 日有这样一个案例，股票张浩（化名）挂了 1 厘钱的买单，结果竟然买到了收盘价接近 0.70 元的海尔认沽权证。

张浩创造了一个股市史上的奇迹。他在一天之内获得了近乎 700 倍的收益。820 元的资金变成了 57 万元。

这位投资者叫张浩。他利用市价委托规则，每天都挂出 1 厘钱的买单。他专门守候那些在交易权证时粗心而采用市价委托的投资者。如果盘面交易清淡，就有可能以 1 厘钱成交，从而暴赚 700 倍收益。张浩成功地捕获到了这个机会。

所以，为了避免这类失误，投资者应该谨慎使用市价委托，要谨慎使用市价委托，并且要再次强调要谨慎使用市价委托，重要的事情需要说三遍。

上期笔记回顾

《》这本书里，预期首日的收盘价格在 105 元到 109 元之间，而实际的收盘价格是 112 元，这比预期的要高。那些进行了满额申购的投资者，他们在单个账户上平均能够盈利 3.04 元。

可转债发行

10 月 9 日，鸿路钢构进行了公开发行，发行的金额为 18.8 亿元可转换公司债券。此债券被简称为“鸿路转债”，其债券代码是“128134”。

当前的正股价为 40.7 元，转股价是 43.74 元，转股价值为 93.05 元，纯债价值为 88.39 元，保本价是 115.1 元，债券的年收益为 2.41%，等级为 AA 级。

条款

利息方面，第一年是 0.30%，第二年是 0.50%，第三年是 1.00%，第四年是 1.50%，第五年是 1.80%，第六年是 2.00%。赎回价为 110 元。

转股期内存在这样的强赎条件：在连续 30 个交易日中，有至少 15 个交易日的正股收盘价不低于转股价的 130%。

存续期间，在正股连续 30 个交易日中，存在这样的情况：至少有 15 个交易日的收盘价低于转股价的 85%。

回售条件为：在到期的最后 2 个计息年度内，正股存在任何连续 30 个交易日，这些交易日的收盘价低于当期转股价的 70%。

公司简介

安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司位于合肥市双凤开发区。它成立于 2002 年。2011 年在深交所上市，股票代码为 002541。该公司拥有合肥、武汉、金寨、重庆、涡阳等大型研发制造基地，这些基地用于装配式钢结构建筑及智能停车设备。这些基地的面积达 400 多万平方米。公司形成了 300 多万吨的钢结构产能和 3000 万平方米的各类板材产能。它是目前中国最大的钢结构企业集团之一。

这些产品销往全球 37 个国家和地区。

竞争地位

公司的定位是钢结构专业制造企业。它是目前国内在钢结构专业生产方面规模最大的企业。已经达成了规模化、专业化的生产格局。并且在公司内部，形成了产品在不同品种以及规格型号上的专业化分工协作生产。在建筑重钢、装配式钢结构、设备钢结构等领域，具备较强的竞争力。

国内钢结构行业在市场占有率方面，目前市场集中度较低。并且，目前还没有市场占有率能够超过 5%的钢结构制造企业。2017 年公司钢结构产量为 95.21 万吨，2018 年为 143.60 万吨。2017 年我国钢结构产量是 6153 万吨，2018 年是 6874 万吨（数据源自中国建筑金属结构协会）。按照这些数据计算，公司的市场占有率在 2017 年为 1.55%，2018 年为 2.09%。未来公司会继续在钢结构行业保持竞争优势地位。

最新业绩

2020年半年度业绩见下。

2020 年一季度公司经营业绩比上年同期有所下降。主要是因为受到 YQ 的影响鸿路钢构酒店，客户复工的时间大幅度延迟了，并且部分地区的交通物流也受到了限制。与此同时，公司自身在一季度也没有做到全面且及时地复工，尤其是位于 YQ 较为严重的湖北地区的生产基地，复工复产的速度比较慢，这对公司一季度的整体业绩产生了较大的影响。

在本募集说明书出具之时，公司及其子公司已经全面恢复了生产。公司在 2020 年 1 月至 5 月期间，累计新签订的钢结构产品销售合同额约为 55.69 亿元鸿路钢构酒店，已经超过了上年同期的水平，恢复的状况良好。所以，本次疫情主要对公司一季度的经营业绩产生了一定的影响，随着疫情影响逐渐被消除，公司的经营业绩也将逐渐回升。

估值

根据 2020 年半年度业绩以及最新机构一致预期业绩增速为 28.37%来进行计算，鸿路钢构的静态估值市盈率 PE 是 35.48，市净率 PB 为 4.23 倍，成长性估值 PEG 为 1.25。

参考近似评级且转股价值的可转债的溢价率，预期其合理定位在 110 元左右，也就是每中一签能盈利 100 元。

假定原股东优先认购的比例在 40%到 80%之间，网上申购的金额为 9 万亿，那么预期在满额申购的情况下，中签的签数为 0.04 到 0.13 签。

每股可配售 3.5897 元面值的可转债，股票市值中包含可转债优先配售权的比例为 8.82%。

按转债上市定位来估算的话，如果当前股价保持不变，那么抢权配售的投资者能够获得 0.88%的收益率。

综合评级

依据正股的业绩情况以及其估值状况，还有可转债的转股价值、评级以及债券收益率等因素，综合评定出的 5 星评级为：***。

待赎回可转债

当前已经发布了公告，需要赎回的可转债的列表如下。投资者需要注意，应当在最后一个交易日之前将可转债卖出或者进行转股操作，以此避免因为低价赎回而造成亏损。

实盘操作笔记

1.持债观望，择机买入或换仓到低价类价值型可转债。

说 明

偏股型可转债，其转债价格过高，属于无债券收益的可转债。并且，转债价格主要是随着正股而波动的。

平衡型可转债的转股价值比纯债价值略大，并且它还具有债券收益。当正股上涨时，会推动转债上涨；而当正股下跌时，转债仅会小幅下跌。

偏债型可转债的特点是：纯债价值比转股价值要大。当正股上涨时，能够促使转债稍微上涨；而当正股下跌时，转债要么不下跌，要么只是轻微地小跌。

纯债价值：如果按照同评级、同期限的企业债收益率来对转债的利息以及赎回价进行折现，那么就能得到转债的债底。

保本价指的是可转债未来的利息与到期赎回价的总和。当投资者在这个价格之下进行买入操作时，如果上市公司没有破产，那么投资者的本金就能够被收回。

PE 指的是市盈率，也就是股价与每股盈利的比率。通常人们认为，如果一家公司股票的市盈率比较高，那么该股票的价格就有可能存在泡沫，其价值被高估了；相反，如果市盈率比较低，那么该股票的价格就没有泡沫，其价值被低估了。

PE(TTM)指的是滚动市盈率，它的含义是股价除以最近四个季度每股收益的总和。

PB 指市净率，也就是每股股价与每股净资产的比率。通常情况下，市净率较低的股票，其投资价值较高；而市净率较高的股票，其投资价值则较低。

ROE 是净资产收益率，它是通过公司税后利润除以净资产而得到的百分比率。这个比率能够反映股东权益的收益水平，也可以用来衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，就意味着公司的盈利能力越强。在这里，是采用 PE 和 PB 进行估算的，并且与年报上的数据存在少许差异。

PEG 是市盈率相对盈利增长比率，它等于市盈率除以（每股收益增长率乘以 100）。此比率用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，当 PEG 大于 0 且小于 1 时，表示估值较低；当 PEG 等于 1 时，表示估值合理；当 PEG 大于 1 时，表示估值偏高。

本文所提及的相关证券，不能构成任何投资方面的建议。它仅仅是用于个人的投资记录以及分享投资理念的。倘若网友依据文中的证券进行买卖操作，那么就需要自行承担相应的风险。

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